与大股东紫金矿业关联交易多毛利率低吃闷头亏？员工拿发票抵薪酬！赛恩斯科创板IPO

　　赛恩斯环保股份有限公司（以下简称“赛恩斯”）专业从事重金属污染防治业务，2021年12月31日申报科创板上市获上交所受理。近日，赛恩斯提交了第一轮问询回复报告。

　　2019-2020年度，赛恩斯归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为2553.54万元和4432.59万元。

　　赛恩斯选择“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的上市标准，为科创板上市的预计市值最低标准。

　　值得关注的是，金属板块龙头企业紫金矿业自入股赛恩斯后，与赛恩斯关联交易紧密，背后利益输送的风险如何？另外，赛恩斯存在员工通过发票报销发放奖金、提成的情形，反映赛恩斯的内控制度漏洞，受到上交所的问询关注。

　　赛恩斯成立于2009年7月9日，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。

　　赛恩斯计划募集2.5亿元，其中1.05亿元用于成套环保设备生产基地建设项目，0.71亿元研发中心扩建项目，0.74亿元用于补充流动资金。

　　紫金矿业于2016年入股赛恩斯，截至招股说明书签署日，紫金矿业通过紫峰投资合计控制赛恩斯28.29%股份，为赛恩斯第二大股东。

　　2017年起，赛恩斯与紫金矿业开展业务合作。赛恩斯董事、副总经理、董事会秘书邱江传因开发紫金客户方面做出了突出贡献，获得100万元总经理特别奖，足以见得紫金矿业对于赛恩斯的重要性。

　　自2019至2021年，紫金矿业连续三年稳居赛恩斯前五大客户第一位，赛恩斯来自紫金矿业的业务收入占比为23.34%、23.42%、18.47%。

　　根据问询回复，2018-2021年度，赛恩斯向紫金矿业及其子公司关联销售164.56万元、7297.34万元、6379.15万元和7969.24万元，占收入的比例分别为0.57%、16.85%、15.70%和 18.39%，关联销售占比持续提升。

　　从问询回复来看，赛恩斯与紫金矿业及其子公司的关联销售主要发生在2019年、2020年和 2021年。

　　数据来源：关于赛恩斯环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告

　　2018-2021年，赛恩斯对紫金矿业的毛利率分别为27.89%、32.46%、27.70%、17.45%。除2019年以外，赛恩斯对紫金矿业及其子公司关联销售的整体毛利率，均低于赛恩斯非紫金客户的整体毛利率。

　　其中，2021年度赛恩斯对紫金矿业关联销售的毛利率较上年下降10个百分点，比同年非资金客户的毛利率降低近一半。然而，赛恩斯依然称其与紫金矿业的关联销售价格公允。

　　根据问询回复，赛恩斯采取定制化的服务方式为客户提供重金属污染治理服务，各项目的毛利率无法直接比较，因此各年度销售毛利率受当年确认收入的具体项目影响较大。

　　赛恩斯仅对2021年度对紫金矿业关联交易毛利率较低的原因进行了解释，而未对紫金矿业整体毛利较低的情况做出明确解释。

　　2021年赛恩斯对紫金矿业关联销售的毛利率较低的原因在于当年竣工的的“驱龙矿区露采淋溶水处理站技术改造设计施工项目工程”和“塞尔维亚电解废液处理设备 EP”分别位于西藏和海外，赛恩斯在高原极端环境和海外的项目实施经验不足，导致项目毛利率较低甚至出现亏损。

　　赛恩斯与紫金矿业的合作项目不仅毛利率低，还存在回款慢、占款严重的情况，拉低赛恩斯的应收账款周转率。2018-2020年度及2021年1-6月，赛恩斯应收账款周转率分别为2.96、2.87、2.12及0.82。

　　根据招股说明书，2019-2020年及2021年6月末赛恩斯对紫金矿业的应收账款金额分别为1184.82万元、2084.21万元、2676.76万元，占应收账款余额比例分别为7.11%、10.18%、15.79%，绝对额和占比均呈现上升趋势。

　　紫金药剂是紫金矿业成立于2005年从事选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售业务的子公司。2019 年 6 月赛恩斯通过与紫金南方换股的方式取得紫金矿业子公司紫金药剂39%的股权。同时，紫金矿业的子公司紫峰投资持有赛恩斯28.29%的股份。

　　入股后的2019年、2020年和2021年，赛恩斯分别获得紫金药剂的投资收益148.79万元、313.81万元和341.50万元。

　　经过梳理，我们可以看出赛恩斯与紫金矿业存在错综复杂的关系，其中关联交易可能存在的利益输送风险不容小觑。

　　根据招股说明书，2018年至2020年9月期间，赛恩斯通过由员工收集增值税普通发票后报销形式支付至员工，或通过运费支付给与公司具有运输服务关系的物流供应商后由物流供应商返回款项至员工的方式，合计发放员工奖金和提成2715.28万元。

　　数据来源：关于赛恩斯环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告

　　其中，2018年赛恩斯的两位副总经理高亮云和邱江传，因推广公司生物制剂技术和开发紫金客户，分别获得的150万元和100万元的总经理特别奖，均为员工抵账方式发放，不难理解该奖项设置和颁发的合理性受到上交所质疑。

　　数据来源：关于赛恩斯环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告

　　图表5列示了2018-2021年度总经理特别奖的获奖情况，2019-2021年度总经理特别奖获奖人平均奖金为3.33万元、2.5万元、1.23万元，与2018年授予两位副总经理的150万元、100万元奖金相去甚远。

　　除此之外，部分员工收集用来奖金抵账的发票对方为赛恩斯的供应商。其中部分增值税发票为普通发票（如图表5所示），赛恩斯在问询回复中称这些供应商均为项目当地零星采购的供应商，非赛恩斯的主要供应商。

　　数据来源：关于赛恩斯环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告

　　赛恩斯支付资金至包括湖南银达物流有限责任公司在内的5家物流供应商；物流供应商及其股东、员工（司机等）将资金转回至公司员工，涉及的公司员工包括2名员工，分别为向姣和姜蜜，最后由这两位员工将资金转至其他员工。

　　赛恩斯在问询回复中披露了2018-2021年度赛恩斯与5家运输公司之间的真实采购额（不含税），如图表8所示，但并未披露通过这5家运输公司体外支付员工薪酬的具体金额，难免令人对5家运输公司的运费真实性和公允性心生怀疑。

　　数据来源：关于赛恩斯环保股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告

　　根据赛恩斯的问询回复，保荐机构对赛恩斯药剂客户签收的过磅单核查运输情况，并访谈主要运输单位的负责人（包括配合公司处理奖金和未配合公司处理奖金的物流公司）核实运费的公允性，得出五家运输公司扣除转回的奖金外的采购额真实、公允的结论。

　　保荐机构仅通过上述方式核查运费真实性、公允性，而未能提供具体凭证，这样的核查能否得到上交所和投资人的认可？赛恩斯与这5家运输公司是否存在其他不为人知的交易有待进一步确认。

　　但可以确定的是，赛恩斯通过员工抵账方式发放奖金和提成的情形足以说明赛恩斯的内控制度缺陷。若赛恩斯获准上市，此类内控问题可能给投资人利益带来不利影响。

　　收集发票发放员工奖金提成，凸显赛恩斯内控不足问题；股权及业务关系与紫金矿业深度捆绑，赛恩斯冲刺科创板IPO究竟是吉是凶？我们将持续关注赛恩斯的IPO进展。

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